В Полюсе мы заложили налоги за 2026 и 2027 годы. В 2028 году допускаем, что налог может обнулиться, так как мы закладываем более низкие цены на золото. Как следствие, общая сумма налогов за 2026–27 гг. может составить порядка 49 млрд рублей, что отнимет более 3,5% от EBITDA, по нашим расчетам.
Акции Полюса (PLZL): форум. Аналитики и менеджмент
#PLZL
960,4 ₽
0,06% Цена на 4 октября, 18:57 МСК · выходная сессия
Учитывая также 35%-ный дисконт к БТС-Золоту по мультипликаторам, сохраняем рейтинг «Покупать».
покупать
Вместе с тем мы полагаем, что бумага нашла свое дно после летнего пике, а исходя из фундаментальных факторов, в т. ч. новых вводных по налогам и консервативных предпосылок по расходам в этом и следующем годах, Полюс выглядит привлекательно.
В июле 2026 года менеджмент компании рекомендовал отказаться от дивидендов вплоть до 2030 года. Согласно заявлению компании, она хочет сосредоточиться «на реализации масштабных инвестиционных проектов».
держать
Наибольшая нагрузка может лечь на крупные компании. Больше всех могут заплатить ГМК Норникель и Полюс. При этом падение акций Норникеля после публикации законопроекта уже включает весь негатив.
Остается ли Полюс привлекательным активом?
Альфа-Инвестиций (источник: alfa_investments, откроется в новой вкладке) · Василий Карпунин аналитик
Стоит отметить, что с середины августа акции Полюса просели на 30%, когда индекс Мосбиржи остался на месте. Возможно, такая перепроданность тоже подтолкнула бумаги к росту.
Альфа-Инвестиций (источник: alfa_investments, откроется в новой вкладке) · Василий Карпунин аналитик
Также налог для золота установлен на уровне 20% дохода — в отличие от 30% для других металлов и удобрений. Скорее всего, инвесторы готовились к более жёстким условиям. А когда ожидания не оправдались, перешли к покупкам.
покупать
Альфа-Инвестиций (источник: alfa_investments, откроется в новой вкладке) · Василий Карпунин аналитик
Прирост цен на драгоценный металл будет рассчитываться по итогам 2026 года. Базой станет 2025 год. Вероятно, инвесторы опасались, что для расчёта дохода мог использоваться 2024 год. Тогда налог оказался бы выше, ведь золото сильно подорожало именно в прошлом году.
Альфа-Инвестиций (источник: alfa_investments, откроется в новой вкладке) · Василий Карпунин аналитик
Когда стало известно о новом налоге, акции сначала отреагировали снижением. Потом инвесторы разобрались в деталях и изменили мнение о ситуации.
Лучший результат в составе индекса, но по технике это пока лишь отскок после обвала на многолетние минимумы. Сыграли техническая перепроданность и высокая налоговая база 2025 года за счет ралли золота. При этом компания взяла паузу по дивидендам до 2030 года, отчетность не раскрыта — кейс ухудшился.
Компания рассматривает их отработку методом кучного выщелачивания и видит возможность прибавить до 500 тонн запасов на горизонте до 2035 года
Полюс оценивает потенциал отвалов на Алдане в 33,7 тонны золота при среднем содержании 0,66 г/т — Советник компании по геологии Егор Лебедев #PLZL
Потери 🥇Полюса могут составить около 7% (или около 2,2% капитализации).
Это указывает на то, что инвесторы переоценили риски для Норникеля и пока не учли этот фактор в акциях Полюса, Это создает временный дисбаланс в оценке двух компаний — возможность для реализации парной идеи на горизонте следующих 2 месяцев с совокупным спредом 8%.
Считаем, что на горизонте 2 месяцев бумаги вернутся к справедливым уровням, что открывает возможность для реализации парной идеи с совокупным целевым спредом 8%.
Все негативное уже в цене, потенциал снижения ограничен...
Минфин предлагает ввести налог для отдельных добывающих организаций в размере 30% от дополнительного дохода, полученного вследствие роста мировых цен
Ждем в течение недели что по налогам. Повод быть внимательными - мне интересно, что будет у Полюса и ГМК.
Считаем, что даже при сохранении высоких цен на золото ключевую роль будут играть корпоративные факторы, включая нераскрытые и заметно выросшие расходы. Мы консервативно заложили повышенный уровень расходов на протяжении следующих трех лет, что будет давить на рентабельность бизнеса и ограничивать потенциал роста прибыли.
Полагаем, совокупность этих факторов окажет негативное влияние на финансовые результаты компании в ближайшей перспективе.
Компания существенно снизила прозрачность отчетности, и в условиях отсутствия детализации по статьям расходов и роста общих денежных затрат оценить перспективы бизнеса будет сложно. Ситуацию усугубляет отмена выплаты дивидендов до 2030 г., что снижает инвестиционную привлекательность актива.
Несмотря на высокие цены на золото, Полюс отчитался за I полугодие с чистой прибылью на 53% ниже, чем в предыдущем полугодии. Основной причиной стал резкий рост расходов, превысивший наши ожидания на $1,5 млрд. У компании существенно увеличились общие денежные затраты, на 31% по сравнению с предыдущим полугодием.
В то время как лидер отрасли Полюс ( #PLZL ) откровенно разочаровал своей финансовой отчётностью за первое полугодие. И дело даже не в снижении чистой прибыли, что было ожидаемо на фоне планового сокращения производства и роста операционных издержек. Главная проблема лежит в плоскости корпоративного управления: эмитент в последнее время заметно сократил уровень раскрываемой информации, предпочтя спрятать детали ключевых фин. метрик.
Хуже рынка на фоне снижения золота. Золото в моменте теряло более 2% на ожиданиях подъёма ставки ФРС.
В плюсе по итогам дня оказались золотодобытчики Полюс (+1,9%) и ЮГК (+0,4%), сильнее же остальных индексных бумаг снижались в цене бумаги Озона (-4,5%), после очередных атак на склады, и его акционера АФК Система (-3,9%).
«Полюс» продолжает восстанавливаться после сильного снижения котировок в последние месяцы, отмечает аналитик Freedom Global Владимир Чернов. Дополнительным позитивом остается продвижение проекта ЗИФ-5 на Олимпиадинском ГОКе — на этой неделе компания сообщила о запуске дробильного комплекса. Готовность фабрики превышает 95%, а ввод запланирован до конца года.
упомянуто в 6 источниках
Выручка увеличилась на фоне роста средней цены реализации аффинированного золота, что частично компенсировало снижение физических объемов реализации золота, объяснили в компании.
10 июля совет директоров «Полюса» обсудил вопрос приостановки выплаты дивидендов до 2030 года и решил «принять к сведению рекомендацию менеджмента».
«Тем не менее рост произошел на невысоком объеме торгов, что указывает на его преимущественно краткосрочный технический характер», — считает Валерия Попова.
Старший аналитик инвесткомпании «Риком-Траст» Валерия Попова предположила, что рост акций золотодобытчика может быть связан с визитом президента России Владимира Путина в Индию для участия в саммите БРИКС. Индия — один из крупнейших импортеров золота, напомнила эксперт.
В начале июля в акциях золотодобытчика наблюдались масштабные распродажи. Они начались после того, как 8 июля менеджмент компании выступил с предложением приостановить выплату дивидендов до 2030 года, объясняя это необходимостью сконцентрировать ресурсы на масштабных инвестиционных проектах.
упомянуто в 4 источниках
«Полюс» — крепкий бизнес с ухудшившейся экономикой и новой политикой распределения денег. Но сюда тоже я бы не лез, идей нет.
продавать
Менеджмент рекомендовал приостановить дивиденды до 2030, совет директоров принял предложение к сведению. Это не юридический запрет на выплаты, но ждать их не стал бы.
Тем не менее, при прочих равных условиях, мы ожидаем восстановления и роста рентабельности скорректированной EBITDA во втором полугодии.
По нашим оценкам, скорректированная EBITDA составила 3 млрд долларов.
В связи с отсутствием необходимой информации для анализа мы временно отзываем рекомендацию в отношении акций.
держать
Бумаги в фокусе: Банк Санкт-Петербург, Полюс, ПИК, Роснефть.
упомянуто в 3 источниках
Мой выбор — оставаться в стороне, пока менеджмент не докажет, что способен на диалог с рынком и возврат к дивидендам.
держать
Целевая цена аналитиков «Финама» 1660 руб. построена на консервативной цене золота ($4000/унц. против рыночных $4400–4700) и все равно дает апсайд около 69%, то есть даже без оптимизма по золоту акция недооценена сильнее, чем оправдывают реальные риски по срокам Сухого Лога.
Таргет 1 660 ₽
Аналитики «Финама» оценивают акции ПАО «Полюс» в 1660 руб./акц., что предполагает потенциал роста около 68% и соответствует рекомендации «Покупать».
Таргет 1 660 ₽
покупать
Желания анализировать такие данные нет. Но есть профессиональный долг, и мы решили привести несколько гипотез — почему так сильно выросли расходы.
Эти факторы существенно затрудняют анализ инвестиционной привлекательности бумаги.
Агентство не ожидает существенного ухудшения значений рентабельности в 2026 году благодаря сильной ценовой конъюнктуре.
При плановом объеме добычи на уровне около 2,5-2,6 миллиона унций в среднесрочной перспективе долговая нагрузка не превысит показатель в 1,5х несмотря на существенные прогнозы по капитальным затратам в будущем, полагают в "Эксперт РА".
Рейтинговое агентство "Эксперт РА" подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО "Полюс" на уровне ruAАA, прогноз по рейтингу стабильный
С учетом отсутствия факторов, обуславливающих отклонение рейтингов выпусков от рейтинга кредитоспособности эмитента, рейтинги выпусков серий ПБО-02, ПБО-03, ПБО-04, ПБО-05, ПБО-06, ПБО-08, ПБО-10, ПБО-11, ПБО-12, 001PLZL-01 установлены на уровне рейтинга эмитента ПАО «Полюс» (ruAAA).
«Эксперт РА» подтвердил кредитные рейтинги облигаций ПАО «Полюс» на уровне ruAAA.
Сильная бизнес-модель, низкая долговая нагрузка (скорректированный долг/EBITDA – 1,2х), высокая маржинальность (рентабельность по EBITDA >30%) и устойчивость к ценовым шокам (низкая себестоимость добычи) обеспечивают максимальную оценку агентства.
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг ПАО «Полюс» на высшем уровне ruAAA (прогноз «Стабильный»)
Показатель прогнозной ликвидности оценен агентством позитивно: на горизонте 12 месяцев от 31 декабря 2025 года операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств полностью покрывает все направления использования ликвидности.
Процентная нагрузка также оказывает поддержку рейтингу - как в исторических, так и в прогнозных периодах показатель покрытия процентных расходов показателем EBITDA находится существенно выше бенчмарка агентства в 5,6х.
Несмотря на существенные прогнозы по капитальным затратам в будущем, агентство ожидает, что при плановом объеме добычи на уровне около 2,5-2,6 млн унций в среднесрочной перспективе долговая нагрузка не превысит показатель в 1,5х для максимальной оценки согласно методологии агентства.
"Рейтинг кредитоспособности компании обусловлен сильной оценкой бизнес-профиля, высокими показателями маржинальности, низкой долговой нагрузкой, высокой ликвидностью и низким уровнем корпоративных рисков", - говорится в релизе.
Рейтинговое агентство "Эксперт РА" подтвердилорейтингкредитоспособности ПАО"Полюс"на уровне ruAАA, прогноз по рейтингу стабильный, сообщается в пресс-релизе агентства.
В аутсайдерах среди всех акций из состава бенчмарка оказались бумаги золотодобытчика: потери за первую неделю месяца достигли 4%, котировка у психологических 1000 руб.
Отдельно в СберИнвестициях отмечают снижение прозрачности.
В результате год к году выручка увеличилась только на 27% и оказалась на 21% ниже ожиданий экспертов, а прибыль упала в 2,4 раза, что хуже ожиданий на 65%.
Показатели оказались хуже ожиданий аналитиков как по выручке и прибыли, так и в плане детализации раскрываемой информации.
"Мы создаем на месторождении Сухой Лог высокотехнологичное предприятие, где будут применяться передовые оборудование и методы добычи и переработки золота. Работа такого масштаба требует особой дисциплины в управлении инвестициями. Банковское сопровождение станет тем механизмом, который обеспечит прозрачность финансовых потоков на всех этапах строительства"
Показаны 60 последних мнений из 213 собранных.
Мнения и прогнозы собраны из публичных источников: брокерских обзоров, СМИ и заявлений компаний. Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Таргет-цены и рекомендации отражают позицию их авторов на дату публикации и могли устареть.
