Доходность акций показывает отношение прибыли инвестора к вложенным деньгам в процентах. Складывается она из двух частей: дивидендов и роста курсовой стоимости. Полная доходность = (цена продажи − цена покупки + дивиденды) / цена покупки × 100%. Купили за 200 ₽, продали за 240 ₽, получили 10 ₽ дивидендов: заработали 25%.
Ниже разберём виды доходности, формулы с примерами на конкретных цифрах и посчитаем, сколько от красивого процента остаётся после налогов, комиссий и инфляции. Спойлер: заметно меньше, чем в приложении брокера.
Что такое доходность акций простыми словами
Одна акция принесла вам 40 ₽, другая 400 ₽. Какая лучше? Неизвестно, пока вы не знаете, сколько за них заплатили и как долго держали. Доходность приводит всё к общему знаменателю: столько-то процентов от вложенного за такой-то срок. Только в таком виде бумаги можно сравнивать между собой, с облигациями и вкладом.
У владельца акции ровно два источника дохода:
- Курсовая разница. Продали бумагу дороже, чем купили. Курсовая стоимость (рыночная цена акции на бирже) меняется каждую секунду торгов, и этот источник запросто бывает отрицательным.
- Дивиденды. Часть прибыли компании, которую она распределяет между акционерами. Платят не все и не всегда: решение принимает собрание акционеров по рекомендации совета директоров. Дивиденды не бывают отрицательными, зато легко бывают нулевыми.
И сразу разведём два понятия, которые часто путают. Прибыль измеряется в рублях, доходность в процентах от вложенного. Заработать 50 000 ₽ на вложенных 100 000 ₽ означает доходность 50%. Те же 50 000 ₽ на 5 млн ₽ дают 1%. Прибыль одинаковая, результат отличается в 50 раз. Поэтому хвастаться суммой заработка бессмысленно: без размера вложений и срока цифра ни о чём не говорит.
Виды доходности акций
Слово «доходность» без уточнения почти бессмысленно: за ним может скрываться шесть разных величин.
Дивидендная доходность
Отношение годового дивиденда на одну акцию к её текущей рыночной цене. Дивиденд 25 ₽ при цене 250 ₽ даёт 10%. Показатель отвечает на вопрос: сколько процентов от сегодняшних вложений вернётся живыми выплатами за год.
Нюанс, о котором редко пишут: одна и та же акция даёт разную дивидендную доходность разным людям. Если вы купили бумагу за 100 ₽, а сейчас она стоит 250 ₽ и платит 25 ₽ дивидендов, то для рынка её доходность 10%, а на ваш вложенный капитал 25%. Первую цифру публикуют скринеры и биржа; вторую считаете только вы сами. Актуальные дивидендные доходности российских бумаг удобно смотреть в топе по дивидендной доходности.
Рыночная (курсовая) доходность. Доход от изменения котировок: разница между текущей ценой и ценой покупки, делённая на цену покупки. Пока вы не продали бумагу, эта доходность «бумажная»: она есть в приложении брокера, но не в кошельке. Ненастоящей её это не делает, просто незафиксированная прибыль умеет исчезать.
Полная доходность. Сумма дивидендов и курсового дохода за период владения, отнесённая к вложениям. Единственная честная метрика для сравнения бумаг: она не даёт «дивидендной корове» с падающей ценой притвориться выгоднее растущей акции без выплат. На уровне рынка полную доходность отражает индекс MCFTR, тот же индекс МосБиржи, но с реинвестированными дивидендами.
Годовая (аннуализированная) доходность. Доходность, приведённая к периоду 365 дней: полная доходность × 365 / число дней владения. Без неё сравнивать нечего: 20% за три месяца и 20% за три года превращаются в 80% и примерно 6,7% годовых. Разница в двенадцать раз.
Ожидаемая доходность. Прогноз, а не факт. Классически считается по модели CAPM: безрисковая ставка + бета акции × премия за риск рынка. Бета показывает, насколько бумага волатильнее рынка: бета 1 означает движение вместе с индексом, бета 1,5 даёт полтора процента на каждый процент движения индекса. У той же цифры есть обратная сторона, требуемая доходность: минимальная планка, при которой вообще есть смысл брать риск акции вместо ОФЗ.
Реальная доходность. Номинальная за вычетом инфляции. Точная формула Фишера: реальная = ((1 + номинальная) / (1 + инфляция) − 1) × 100%. При номинальных 18% и инфляции 10% получается не «примерно 8%», а 7,3%: (1,18 / 1,10 − 1) = 0,073. Грубое вычитание завышает результат, и на длинных горизонтах ошибка накапливается.
Формулы расчёта доходности акций
Все рабочие формулы в одной таблице:
| Вид | Формула | Когда применять |
|---|---|---|
| Дивидендная | Годовой дивиденд / цена акции × 100% | Оценка выплат до покупки |
| Курсовая | (Цена сейчас − цена покупки) / цена покупки × 100% | Оценка позиции без учёта выплат |
| Полная | (Цена продажи − цена покупки + дивиденды) / цена покупки × 100% | Итог по закрытой позиции |
| Годовая | Полная × 365 / дни владения | Сравнение вложений разного срока (до года) |
| CAGR | ((Итог / старт)^(1 / лет) − 1) × 100% | Многолетние вложения |
| Реальная | ((1 + номинальная) / (1 + инфляция) − 1) × 100% | Оценка покупательной способности |
Пара комментариев, без которых таблица может обмануть.
Если дивиденды платили несколько раз за год, суммируйте все выплаты, а не берите последнюю. И помните про налог: дивиденды приходят на счёт уже за вычетом НДФЛ 13%, так что дивидендная доходность 10% на практике означает 8,7% чистыми.
Простая аннуализация корректна для сроков до года. Для многолетних вложений точнее среднегеометрическая доходность CAGR, потому что она учитывает сложный процент. Разница ощутимая: вложение удвоилось за 5 лет, простая формула даст 20% годовых, CAGR даст 14,9%. Правильная цифра вторая, ведь проценты капают на проценты.
При докупках простые формулы ломаются. Как только вы купили бумагу второй раз, средняя цена покупки перестаёт отражать реальность: первый транш работал три года, второй три месяца. Правильный инструмент здесь XIRR (в русском Excel: ЧИСТВНДОХ), внутренняя норма доходности с учётом дат. Она отвечает на вопрос: под какую ставку годовых должен был работать вклад, чтобы при тех же пополнениях дать тот же результат. Как ей пользоваться, покажем в разделе про портфель.
Примеры расчёта на конкретных цифрах
Пример 1: купил и продал, без дивидендов. Купили 100 акций по 200 ₽, всего на 20 000 ₽. Через 8 месяцев (240 дней) продали по 240 ₽, выручили 24 000 ₽.
- Прибыль 4 000 ₽, полная доходность 20%, годовая 20% × 365 / 240 = 30,4%
- Комиссия брокера 0,05% с каждой сделки: 10 ₽ + 12 ₽ = 22 ₽
- НДФЛ 13% с прибыли: (4 000 − 22) × 0,13 = 517 ₽
- Чистыми 3 461 ₽, то есть 17,3% за период и 26,3% годовых
Разрыв между «20%» в голове и «17,3%» в кармане составил 2,7 процентных пункта. Это цена государства и брокера.
Пример 2: с дивидендами, два года. Купили акцию за 300 ₽, держали 2 года, получили дивиденды 30 ₽ и 36 ₽ (до налога), продали за 350 ₽.
- Дивиденды после НДФЛ: 66 × 0,87 = 57,4 ₽
- Курсовой доход 50 ₽ минус налог 6,5 ₽ = 43,5 ₽
- Итого чистыми 100,9 ₽: полная доходность за 2 года 33,6%, CAGR 15,6% годовых
Заметьте, дивиденды дали больше половины результата. Для российского рынка это типичная картина; ниже покажем её на графике за десять лет.
Пример 3: привилегированная акция. Купили преф за 55 ₽, дивиденд по уставу вышел 8,5 ₽ на бумагу. Дивидендная доходность 15,5%, после НДФЛ 13,4%. Обыкновенная акция того же эмитента стоит 70 ₽ при дивиденде 7 ₽, то есть 10% до налога. Дисконт префа к «обычке» существует потому, что преф не даёт права голоса. Но миноритарию голос всё равно ничего не решает, поэтому префы часто выгоднее.
Пример 4: портфель из нескольких бумаг. Доходность портфеля считается как средневзвешенная по долям, а не среднее арифметическое.
| Бумага | Вложено | Доля | Доходность | Вклад в итог |
|---|---|---|---|---|
| А | 60 000 ₽ | 60% | +25% | +15,0 п.п. |
| Б | 30 000 ₽ | 30% | +5% | +1,5 п.п. |
| В | 10 000 ₽ | 10% | −40% | −4,0 п.п. |
| Итого | 100 000 ₽ | 100% | +12,5% |
Среднее арифметическое трёх доходностей дало бы минус 3,3%. Ошибка почти на 16 п.п.: провалившаяся бумага занимала всего десятую часть портфеля, и взвешивание это учитывает.
Что уменьшает вашу реальную доходность
Все формулы выше считают доходность «до всего». До кармана доходит меньше, и вот где теряются проценты.
Налоги. НДФЛ удерживается и с дивидендов, и с прибыли от продажи: 13%, а с суммы доходов свыше 2,4 млн ₽ в год уже 15%. С дивидендов налог снимают до зачисления на счёт; по сделкам брокер выступает налоговым агентом и удерживает НДФЛ по итогам года или при выводе денег. Убытки внутри года сальдируются с прибылью, а незачтённый убыток можно переносить на будущие периоды до 10 лет через декларацию. Подробности в статье про налог на дивиденды.
Комиссии. Брокер берёт 0,03–0,3% от суммы каждой сделки, у части тарифов есть ежемесячная плата. Долгосрочному инвестору это почти безразлично. А вот тому, кто перекладывается каждую неделю, нет: 0,1% на сотне сделок в год съедает около 10% капитала.
Инфляция. Работает беззвучно: счёт в приложении зелёный, а покупательная способность падает. Если номинальная доходность ниже инфляции, вы беднеете, просто медленно и без уведомлений.
Льготы возвращают часть потерь. ЛДВ, льгота на долгосрочное владение, освобождает от НДФЛ прибыль от продажи бумаг, которыми вы владели больше 3 лет, в пределах 3 млн ₽ за каждый год владения. На дивиденды она не распространяется. ИИС-3 даёт вычет на взнос: при пополнении до 400 000 ₽ в год государство возвращает до 52 000 ₽; минимальный срок для счетов, открытых в 2024–2026 годах, 5 лет.
Какая доходность акций считается нормальной
Лучший ответ дают не обещания брокеров, а данные Московской биржи. На графике два индекса на одних и тех же бумагах: IMOEX учитывает только цены, MCFTR учитывает цены плюс реинвестированные дивиденды. Обе линии приведены к 100 на ноябрь 2016 года.
Расхождение линий показывает накопленный вклад дивидендов, и он оказался решающим. За неполные десять лет, с ноября 2016 по июль 2026, индекс цен IMOEX вырос всего на 3,7%. Тот же рынок с реинвестированием дивидендов прибавил 106,6%, около 7,8% годовых. Проще говоря, почти вся доходность российского рынка за декаду пришла из дивидендов, а не из роста котировок.
| Акции с реинвестом дивидендов (MCFTR) | ОФЗ с купонами (RGBITR) | Акции без учёта дивидендов (IMOEX) | |
|---|---|---|---|
| Итог за 9,7 лет | +106,6% | +88,2% | +3,7% |
| В процентах годовых | 7,8% | 6,8% | 0,4% |
| Худшие моменты | Просадки более 40% (2022) | Просадки заметно мягче | Те же 40%+, без «подушки» выплат |
| 100 000 ₽, вложенные в ноябре 2016, к июлю 2026 | 206 600 ₽ | 188 200 ₽ | 103 700 ₽ |
Расчёт по месячным значениям индексов МосБиржи, до налогов и комиссий. Прошлая доходность не гарантирует будущую: окно включает и обвал 2022 года, и взлёт 2023-го.
Для ориентира по другим рынкам: американский S&P 500 на горизонте десятилетий давал порядка 10% годовых в долларах до инфляции. И оговорка, которую пропускают чаще всего: средняя доходность почти не встречается в конкретном году. Норма для акций выглядит как +40% в один год и −25% в другой, а «средние 8–10%» проявляются только на длинной дистанции.
Почему высокая дивидендная доходность не всегда хорошо. Дивидендная доходность: дробь с ценой в знаменателе. Растёт она в двух случаях: когда повышают дивиденд и когда падает цена. Второе случается чаще. Классическая дивидендная ловушка выглядит так: бумага показывает 25% дивдоходности при рыночных 9–12%, инвестор покупает, через месяц компания отменяет выплаты, цена падает ещё на 20%. Перед покупкой «лидера» из списка высокодоходных акций проверьте: какую долю прибыли компания отдаёт (payout ratio выше 100% значит, что платит в долг), есть ли свободный денежный поток, соблюдалась ли дивидендная политика последние годы, не разовая ли это выплата после продажи актива. Отобрать бумаги по этим параметрам можно в скринере акций.
Отдельная история про дивидендный гэп: на следующий день после отсечки акция открывается примерно на размер дивиденда дешевле, поэтому дивдоходность 15% не означает +15% к капиталу. Как работают отсечка и гэп, мы разобрали в статье про дивидендную отсечку.
От чего зависит доходность акций
Прибыль компании и дивидендная политика. Долгосрочно цена акции следует за прибылью бизнеса: растут выручка и маржа, растёт капитализация. Дивидендная политика определяет, какая доля прибыли вернётся акционерам напрямую. Мультипликатор P/E подсказывает, сколько годовых прибылей рынок уже заплатил за компанию; высокий P/E значит, что будущий рост заложен в цену и разочарование обойдётся дорого.
Ключевая ставка. Главный краткосрочный драйвер. Когда ставка растёт, облигации и вклады дают больше при меньшем риске, деньги уходят из акций, котировки падают. Заодно компаниям дорожают кредиты, что урезает прибыль и дивиденды. Когда ставка падает, всё разворачивается, и обычно резко. Сейчас ключевая ставка 14,25% (ЦБ снизил её 19 июня 2026 года), поэтому и требуемая доходность акций двузначная: безрисковая альтернатива в виде коротких ОФЗ даёт много, акции должны обещать больше.
Отрасль, санкции и курс рубля. Экспортёры (нефть, металлы, удобрения) выигрывают от слабого рубля: выручка валютная, затраты рублёвые. Компании внутреннего спроса, ритейл, банки, телеком, от слабого рубля страдают через инфляцию издержек. Санкции бьют по логистике и дисконтам к экспортным ценам, что через прибыль отражается на дивидендах.
Риск. Никто не даст высокую доходность за низкий риск: иначе все бы туда пошли, цена выросла, а доходность упала. Это не мораль, а арифметика равновесия. Если актив обещает заметно больше рынка «при тех же рисках», значит, риск вы просто не видите.
Частые ошибки при расчёте доходности
- Путать полную и годовую доходность. «Я заработал 30%»: за месяц или за пять лет? Без срока цифра пустая.
- Считать от текущей цены, а не от цены покупки. Знаменатель равен тому, что вы заплатили, а не тому, что бумага стоит сейчас.
- Забывать про дивидендный гэп. Плюс дивиденды на счёте, минус та же сумма в котировке. До налога ноль, после налога минус 13%.
- Сравнивать «до налогов» с вкладом «после». Со вкладов, к слову, тоже берут НДФЛ с процентов сверх необлагаемого минимума. Сравнивайте одинаково.
- Использовать простую формулу при докупках. Средняя цена покупки скрывает разное время работы денег. Только XIRR.
- Отсчитывать от локального дна или пика. «Акция выросла на 300% с минимума»: красиво и бесполезно, если вы покупали не на минимуме.
- Складывать доходности за разные периоды. +50% и −50% дают не ноль, а −25%: проценты перемножаются, а не складываются.
- Игнорировать реинвестирование. Дивиденды, лежащие кэшем на счёте, не работают. График выше показывает, во что превращается их реинвестирование за десять лет.
Как посчитать доходность своего портфеля
Цифра «доходность» в приложении брокера часто считает не то, что вам нужно: одни показывают прирост стоимости без учёта пополнений, другие с момента открытия счёта, третьи в процентах годовых. Надёжнее один раз посчитать самому через XIRR.
- Выгрузите отчёт брокера. В личном кабинете закажите отчёт за весь период: нужны даты и суммы пополнений, выводов и зачислений дивидендов.
- Соберите денежные потоки. Два столбца в Excel или Google Sheets: дата и сумма. Пополнения счёта со знаком минус, дивиденды и выводы со знаком плюс. Последней строкой поставьте текущую стоимость портфеля на сегодня со знаком плюс, как будто вы всё продали.
- Примените формулу.
=XIRR(суммы; даты), в русском Excel=ЧИСТВНДОХ(суммы; даты). Результат отформатируйте как процент: это ваша доходность в процентах годовых с учётом всех дат и сумм. - Сверьте с брокером. Расхождение с цифрой в приложении нормально. Если оно больше 2–3 п.п., ищите причину: не учли дивиденды, забыли пополнение или брокер считает до налога.
Пример таблицы потоков:
| Дата | Сумма | Что это |
|---|---|---|
| 15.01.2023 | −100 000 | Пополнение |
| 03.06.2023 | −50 000 | Пополнение |
| 12.07.2024 | +8 200 | Дивиденды |
| 20.11.2025 | +30 000 | Вывод |
| 09.07.2026 | +215 000 | Стоимость портфеля сегодня |
Главное правило: пополнение счёта не доход, вывод не убыток. Внесли 100 000 ₽, портфель стал стоить 100 000 ₽, доходность 0%, а не +100%. XIRR различает «сколько денег вы дали портфелю» и «сколько портфель заработал» автоматически.
Частые вопросы о доходности акций
Как посчитать доходность акции?
Полная доходность = (цена продажи − цена покупки + полученные дивиденды) / цена покупки × 100%. Купили за 200 ₽, продали за 240 ₽, получили 12 ₽ дивидендов: (240 − 200 + 12) / 200 = 26%. Чтобы привести к процентам годовых, умножьте результат на 365 и разделите на число дней владения.
Какая средняя доходность акций в год?
Российский рынок с учётом реинвестированных дивидендов (индекс MCFTR) за период с ноября 2016 по июль 2026 дал около 7,8% годовых; американский S&P 500 на горизонте десятилетий давал порядка 10% в долларах. Это средние по долгим периодам: отдельные годы приносят и −40%, и +50%.
Что такое дивидендная доходность и как её считать?
Дивидендная доходность = годовой дивиденд на акцию / текущая цена акции × 100%. Дивиденд 25 ₽ при цене 250 ₽ даёт 10%. Учтите: после отсечки котировка падает примерно на размер дивиденда (дивидендный гэп), поэтому 10% дивдоходности не означают +10% к капиталу. И считайте после НДФЛ 13%: чистыми выйдет 8,7%.
Почему высокая дивидендная доходность бывает плохим знаком?
Дивдоходность растёт, когда падает цена. Если бумага обещает 20–25% при рыночных 9–12%, чаще всего рынок ждёт отмены или урезания выплат: упала прибыль, иссяк свободный денежный поток или изменилась дивидендная политика. Это называется дивидендной ловушкой. Смотрите на устойчивость выплат, payout ratio и денежный поток, а не только на процент.
Как налоги и комиссии влияют на доходность акций?
НДФЛ 13% (15% с суммы доходов свыше 2,4 млн ₽ в год) удерживается и с дивидендов, и с прибыли от продажи, плюс комиссия брокера 0,03–0,3% с каждой сделки. Номинальные 20% превращаются примерно в 17% чистыми. Льгота на долгосрочное владение (от 3 лет) освобождает прибыль от продажи от налога, ИИС-3 добавляет вычет на взнос.
Чем доходность отличается от прибыли?
Прибыль измеряется в рублях, доходность в процентах от вложений. Заработать 50 000 ₽ на вложенных 100 000 ₽ (50%) и на вложенных 5 000 000 ₽ (1%) принципиально разные результаты. Доходность позволяет сравнивать вложения разного размера и срока.
Как посчитать доходность, если я докупал акции в разное время?
Простая формула не работает: нужна денежно-взвешенная доходность через функцию XIRR в Excel или Google Sheets. Выгрузите из отчёта брокера все денежные потоки с датами (пополнения со знаком минус, дивиденды и выводы с плюсом), последней строкой поставьте текущую стоимость портфеля и примените =XIRR(суммы; даты).
Что такое ожидаемая доходность акции?
Прогноз, а не факт. Классический способ расчёта: модель CAPM, безрисковая ставка + бета акции × премия за риск рынка. Например, при безрисковой ставке 14%, бете 1,2 и премии за риск 5% ожидаемая доходность равна 14% + 1,2 × 5% = 20%. Ниже этой планки брать на себя риск акции нет смысла.
Что доходнее: акции или вклад?
Смотря на каком горизонте. Пока ключевая ставка высокая (сейчас 14,25%), вклад даёт сопоставимую с историческим результатом акций доходность без просадок и с защитой АСВ. Правда, ставка снижается вслед за инфляцией, а у акций остаются два источника дохода: дивиденды и рост бизнеса. На горизонте от 5–10 лет диверсифицированный портфель акций исторически обгоняет депозиты, хотя по пути может проседать на 30–50%.