Как читать RGBI и зачем он нужен
RGBI, это барометр доверия к государственному долгу и зеркало ожиданий по ставке. Когда индекс уверенно растёт неделями, рынок ставит на смягчение политики ЦБ: значит, скоро подешевеют кредиты, а вкладам и денежным фондам станет труднее удерживать высокую доходность. Когда RGBI падает, всё наоборот: рынок закладывает высокую ставку надолго, доходности ОФЗ ползут вверх, и облигации с фиксированным купоном временно дешевеют.
Это полезно даже тем, кто покупает не облигации, а акции. Высокие доходности ОФЗ, это конкуренция за деньги инвестора: зачем рисковать в акциях, если «безрисковая» ОФЗ даёт двузначную доходность. Поэтому затяжное падение RGBI часто совпадает с давлением на рынок акций, а его разворот вверх нередко опережает разворот в акциях.
Почему цена ОФЗ и доходность идут в разные стороны
Это ключ к пониманию всего долгового рынка. У облигации фиксированный купон в рублях. Если такую облигацию покупают дороже, та же сумма купона в процентах от цены даёт меньшую доходность. Купили дешевле, доходность выше. Поэтому цена и доходность, это качели: невозможно поднять одну, не опустив другую. RGBI измеряет именно цену, поэтому его рост, это снижение доходностей ОФЗ, а падение, их рост.
Когда ЦБ повышает ключевую ставку, новые выпуски ОФЗ выходят с более высоким купоном. Старые выпуски с низким купоном, чтобы оставаться конкурентными, должны давать ту же доходность, а единственный способ это сделать, подешеветь. Вот почему повышение ставки бьёт по цене уже выпущенных ОФЗ и опускает RGBI, особенно по длинным выпускам, которые чувствительнее всего.
RGBI и RGBITR: в чём разница
Есть два близких индекса. RGBI, это индекс цен ОФЗ: он показывает только изменение стоимости облигаций, без учёта купонов. RGBITR, это индекс полной доходности: он прибавляет к цене ещё и накопленный купонный доход, поэтому на длинном горизонте растёт заметно выше. Если вы хотите оценить реальную доходность вложения в ОФЗ за период, смотрите на RGBITR; если нужно быстро понять настроение рынка и движение цен, достаточно RGBI. Фонды на гособлигации обычно ориентируются именно на полную доходность.